Lançamento coberto de opções: o que é e como funciona

Para os investidores que possuem um perfil agressivo o lançamento coberto de opções pode ser uma boa escolha de operação no mercado de renda variável. O investidor pode comprar uma determinada ação, e no mesmo momento, realizar a venda de opção de compra, chamada de call desta mesma ação. Entre benefícios da venda coberta de uma opção de compra estão: a otimização da carteira, proteção parcial contra quedas e operações de taxas.

Também conhecido como “dividendos sintéticos” ou financiamento coberto, outro ponto positivo é a remuneração da carteira, além da validação para as posições de ações de longo prazo. Essa operação protege parcialmente contra a queda do ativo, mas limita o ganho. Quando esse procedimento é bem feito pode gerar uma rentabilidade extra no decorrer do tempo para o investidor.

Na prática

Abaixo, apresento a análise de alguns cenários sobre o financiamento coberto, admitindo que será realizada no vencimento da opção.

Cenário	Preço IHUB3	Venda de IHUBJ105	Variação de IHUB3 até o vencimento	Rentabilidade no vencimento
1	100	5	-20%	-15,79%
2	100	5	-10%	-5,26%
3	100	5	-5%	0,00%
4	100	5	0%	5,26%
5	100	5	5%	10,53%
6	100	5	10%	10,53%

Suponha que você comprou 1.000 ações da empresa IHUB3 no preço de R$ 100,00 cada. Assim que você adquiriu essas ações lançou para venda as 1.000 opções com o código IHUBJ105, recebeu R$5,00 por opção, e se comprometeu a vender a mesma ação a R$ 105,00 no vencimento.

Quando você realiza a venda de uma call, conhecida como opções de compra, da empresa IHUB3 e possui a mesma quantidade em ações dessa empresa, você estará coberto na operação, pois na pior situação, caso aconteça a queda da ação estará protegido parcialmente.

Comprando o papel a R$ 100,00 e recebendo R$ 5,00 pela venda da opção, pense que o preço da aquisição passa a ser R$ 95,00, esse novo preço médio é a proteção.

O vencimento da operação é casado com o vencimento das opções, no mercado nacional, atualmente, é feito toda terceira segunda-feira do mês. A estrutura do lançamento coberto normalmente é mensal, porém há possibilidade de ser feita com vencimento maior ou menor que um mês.

Vale ressaltar que o encerramento antecipado, total ou parcial da operação, pode implicar em um resultado significante, diferente daquele esperado para o vencimento.

Lançamento coberto no portfólio

Essa operação é usualmente realizada em dois cenários diferentes, o primeiro é o investidor que já detém a ação e pode utilizar a estratégia para rentabilizar sua carteira ou proteger parcialmente sua posição. Já a segunda possibilidade é quando o investidor que compra a ação tem como objetivo realizar a estratégia para obter lucros acima das taxas de juros. Em ambos os casos, há o risco de o papel cair mais do que a proteção.

 

Daniel Abrahão - assessor de investimentos e sócio da iHUB Investimentos, um escritório de assessoria de investimentos credenciado à XP.